消费龙头之后 谁将扛起核心资产的大旗?

钱贵777

2019-10-11

  身为最大在野党的国民党,应扮演对抗恶行、为民请命的角色,民进党当局无理对待海峡论坛,国民党却仅口头谴责,彷佛害怕得罪执政党及其支持者。  可以看到,长期被抹红的国民党,在两岸问题上渐渐失去应有的自信与坚定,面对民进党的长期批判,毫无招架之力。

    村两委干部外出考察后,提出流转土地建大棚、种鲜切花的发展思路。一方面为了调整种植结构,提高抗风险能力;一方面是提高农产品附加值。但大棚投资大,一亩两三万元,钱从哪来?  “省里鼓励设施农业,补贴近一半,另一半缺口需贷款,因为缺抵押物,金融部门不敢贷。”小陶镇党委书记张金铭告诉记者。  “三权分置”改革,在保持集体土地所有权和农户承包经营权不变的同时,将经营权从承包经营权中分离出来,让经营权作为抵押担保物成为可能。

  单位犯前三款罪的,对单位判处罚金,并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员,依照上述规定进行处罚。

    新华社莫斯科6月5日电国家主席习近平5日和俄罗斯总统普京在莫斯科大剧院共同出席中俄建交70周年纪念大会。

  不仅给太原市民提供了一处高标准的休闲娱乐场所,同时城市形象也将得到进一步提升。(记者姚佳)  原标题:太原南主线收费站开通太原往返长治、晋城不需绕行  记者从省交通厅获悉,6月9日上午,G55二广高速太长段太原南主线收费站开通,太原往返长治、晋城方向的车辆(客车、小型货车)不必再绕行。

  另一个原因我想是因为恐惧,人们害怕面对死亡。我在书中想要传递给读者的信息是,如果我们尝试面对这些难事,我们往往能更好地应对它们。  可怖的并非死亡本身  北青报:前两年,中国出了一本书《白事会》,讲一位在天津料理白事的“大了”的所见所闻。书里讲到一个小学老师去世前找到“大了”,提出想用自己的死亡给学生上一堂课。这在常规的课程体系里很难看到,对此您怎么看?  朱莉娅:死亡是生命的一部分,没有一个人可以幸免。

  如今,宏华数码基于“超高速数码喷印设备关键技术”研发的VEGA3000DL/DT高速数码印花机、VEGA3000P高速数码印花机等设备,已成功推向市场。这两类设备自推向市场后备受好评,公司2017年的销售额与2016年相比增加30%。

  融通基金权益投资总监邹曦  近年来,核心资产效应逐渐成为A股市场重要的投资现象。 这是在A股市场从未出现过的新情况,其意义也极为深远。   核心资产到底是如何形成?何为真正的核心资产?核心资产效应还会持续多久?下一阶段核心资产会向哪个方向演进?对于专业投资机构,上述这些问题值得认真思考,以指导未来的投资。   核心资产从何而来?从“漂亮50”说起  证券市场历史上最著名的核心资产效应,可以说是美国20世纪70年代的“漂亮50”。   1970年6月至1973年12月,以美国“漂亮50”为代表的行业龙头公司股票实现了明显的估值扩张,属于典型的核心资产效应。 美国“漂亮50”对应的宏观背景是其在20世纪60年代经过沸腾的Go-GoYears后,经济增速滑落至70年代的较低增速。

在上述背景下,即便是“漂亮50”的EPS增速并不高于标普500,但由于其稳定性以及产业集中度提升的逻辑,其股价实现了明显的大幅上涨。

  值得关注的是,虽然美国20世纪70年代经历了历史上著名的滞胀时期,但1970年至1973年期间,美国CPI指数处于下降阶段,为“漂亮50”效应的发酵奠定了基础。

其后,美国经济进入持续的高通胀状态,“漂亮50”也随之崩盘。

  从“漂亮50”的历史演进中,可以得到很多启示。 尤其是对核心资产内涵的认识,那就是:核心资产是一个收敛的概念。   当经济生活中存在明显的产业趋势时,整个经济结构处于扩张状态,顺应产业趋势的新兴企业蓬勃发展,可投资标的的外延持续扩展,此时核心资产的概念很难凸显,或者说很难持续。 当经济生活中不存在明显的产业趋势时,经济的内生增长处于平稳期,新兴企业成长性有限,而龙头企业在经营和财务上的资源优势得以充分施展,甚至会挤压新兴企业的成长空间,从而形成核心资产的投资效应。

  A股的核心资产效应为何始于2016年?  从对A股市场的复盘可以看出,在2016年之前,并未存在明显的核心资产效应。

如果把申万二级行业中收入前两名的公司按市值加权做成一个指数,可以发现,该指数在2016年之前并未明显跑赢上证综指;而在2016年之后,跑赢的幅度就极为明显。   当然,2016年之后,陆股通的开放为核心资产带来了充足的海外增量资金,推动了核心资产效应的发酵。

但基于投资学的基本逻辑,可以发现,中国经济进入存量经济阶段是A股市场核心资产兴起的基本前提。

海外资金推动只是实现核心资产效应的外部因素。

  回顾历史,我们可以看到,2003年至2015年中国经济存在明显的产业趋势,经济内生结构处于扩张状态。

2003-2004年的“五朵金花”开始直至2007年重化工业高峰期,中国经历了波澜壮阔的重化工业化阶段;2010年消费电子从硬件端发轫直至2015年移动互联网高峰,是令人兴奋的移动互联网浪潮,消费升级的产业趋势持续贯穿其中。   从基金重仓情况也可以看出端倪。 在2003年至2015年的不同阶段,基金分别阶段性重仓周期股、消费股和TMT,即分别对应了这些产业趋势的发展。

虽然在2005年同样出现过以QFII为代表的海外资金大举流入A股市场,或俗称的“海外资金抄底”,但并未如2016年之后这样催生出明显的核心资产效应。   2016年,以供给侧结构性改革为标志,中国经济进入存量经济阶段。

它表现出以下特点:经济增速中枢下移,经济增长波动幅度减小,需求端波动幅度缩小;社会平均资产收益率下移,资本回报的要求也在下降,打破刚兑等改革措施推动了无风险利率的进一步下行;政策调控控制力度,托底经济而非强刺激,更多地通过结构性、体制性改革提高存量经济运行效率,释放增长动能;企业规模扩张速度趋于平缓,行业整体越来越体现简单再生产的属性;外延和内生的规模扩张减缓之后,成本、技术、品牌、渠道和资金等优势产生的效用大幅提升,信用分层效应进一步加剧了这种趋势。

  在存量经济状态下,各种因素都趋向于促使盈利增长具有持续性的公司实现估值提升,这是核心资产效应的本质。